楊 潔
柜臺債券市場即將迎來全面擴(kuò)容。2024年2月29日，中國人民銀行發(fā)布的《關(guān)于銀行間債券市場柜臺業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》(以下簡稱《通知》)提到，從今年5月1日起，進(jìn)一步擴(kuò)大柜臺債券投資品種。隨后，中國人民銀行召開柜臺債券業(yè)務(wù)座談會，再次強(qiáng)調(diào)了柜臺債券業(yè)務(wù)的重要意義。
在業(yè)內(nèi)人士看來，推動柜臺債券市場高質(zhì)量發(fā)展有利于拓寬居民投資渠道、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)多層次債券市場發(fā)展。柜臺債券市場擴(kuò)容后，市場潛力和發(fā)展空間將大幅提升。
《證券日報》記者從多家國有大行獨(dú)家了解到，為迎接柜臺債券業(yè)務(wù)發(fā)展新機(jī)遇，其已開展多項相關(guān)籌備工作，有銀行在推進(jìn)內(nèi)部制度辦法更新修訂，還有銀行擬在5月份首個工作日增加報價債券品類和債券供給規(guī)模等。
柜臺債券投資品種擴(kuò)大
推動多層次債券市場發(fā)展
截至2023年末，我國債券市場余額158萬億元，是全球第二大債券市場。目前，我國居民直接持有的政府債券規(guī)模較小，與成熟債券市場相比還有很大提升空間。
《通知》進(jìn)一步擴(kuò)大了柜臺債券投資品種，優(yōu)化相關(guān)機(jī)制安排，以便利居民和其他機(jī)構(gòu)投資者債券投資。其中明確，已在銀行間債券市場交易流通的各類債券品種，在遵守投資者適當(dāng)性要求的前提下，可通過柜臺投資交易;已在銀行間債券市場開立賬戶的投資者，可在柜臺業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)開立債券賬戶;獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場的境外投資者，可通過柜臺業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)和境內(nèi)托管銀行開立債券賬戶。
在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委看來，通過優(yōu)化柜臺債券市場的相關(guān)規(guī)則，既有利于進(jìn)一步吸引境外機(jī)構(gòu)投資國內(nèi)債券市場，也有利于在境內(nèi)穩(wěn)步實(shí)踐多級托管制度，進(jìn)而推動我國多層次債券市場高質(zhì)量發(fā)展。
“柜臺債券作為標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品，具有收益穩(wěn)定、資金安全、信息透明等比較優(yōu)勢。”招聯(lián)首席研究員董希淼對《證券日報》記者表示，針對個人投資進(jìn)一步優(yōu)化相關(guān)機(jī)制安排，有利于更好地滿足居民投資理財需求。
對商業(yè)銀行而言，柜臺債券業(yè)務(wù)也是其落實(shí)普惠金融的重要途徑之一。
建設(shè)銀行金融市場部相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者表示：“柜臺債券市場是銀行間債券市場向零售金融和普惠金融的延伸，加快發(fā)展柜臺債券業(yè)務(wù)，對于拓展優(yōu)化投融資渠道，推進(jìn)我國多層次債券市場發(fā)展，做好普惠金融‘大文章’具有重要意義。此次柜臺債券市場在可交易品種和投資者準(zhǔn)入方面均進(jìn)行了擴(kuò)容，將為不同類型柜臺投資者在投資期限、投資規(guī)模、風(fēng)險偏好等方面提供更為多樣化的選擇，進(jìn)一步盤活銀行間市場存量債券，激發(fā)柜臺債券市場的投資交易活力。”
“柜臺債券市場擴(kuò)容后，在現(xiàn)有個人和企業(yè)投資者基礎(chǔ)上，預(yù)計會有越來越多的中小金融機(jī)構(gòu)投資者及其管理的非法人產(chǎn)品通過柜臺市場參與債券投資交易，未來柜臺債券業(yè)務(wù)規(guī)模和客戶持有規(guī)模將快速提升。”工商銀行金融市場部相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《證券日報》記者采訪時表示。
目前市場規(guī)模相對較小
潛力尚未充分釋放
柜臺債券業(yè)務(wù)發(fā)展至今已有20多年歷程。2002年，記賬式國債率先開展商業(yè)銀行柜臺債券業(yè)務(wù)。2014年，商業(yè)銀行柜臺債券業(yè)務(wù)品種范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，由記賬式國債擴(kuò)大至國開行金融債券、政策性金融債券和中國鐵路總公司等政府支持機(jī)構(gòu)債券。
目前，全國有30家商業(yè)銀行開辦了柜臺債券業(yè)務(wù)，投資者可通過柜臺業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)或電子渠道申請開立柜臺債券賬戶，柜臺業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)提供債券報價交易、登記托管、結(jié)算清算和債券查詢等服務(wù)。
從當(dāng)前商業(yè)銀行的實(shí)踐來看，各家銀行的做法及發(fā)力點(diǎn)各有側(cè)重。據(jù)工商銀行金融市場部相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，按照財政部部署，該行成功實(shí)現(xiàn)柜臺地方政府債券的首批試點(diǎn)和全面推廣。截至目前，已成功參與全部發(fā)行人、所有批次柜臺地方債的發(fā)行分銷。同時，聚焦區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、鄉(xiāng)村振興與“雙碳”等重點(diǎn)領(lǐng)域與重大戰(zhàn)略決策部署，成功組織發(fā)售多期柜臺專題金融債券和特別國債。
“建設(shè)銀行作為柜臺債券市場的首批做市商，多年來始終堅持服務(wù)好廣大柜臺客戶的投資交易需求。”建設(shè)銀行金融市場部相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，該行交易系統(tǒng)便捷，在柜面、手機(jī)銀行、網(wǎng)銀等傳統(tǒng)渠道之外，還打造了互聯(lián)交易平臺柜臺交易渠道，提升客戶交易體驗(yàn)。
在中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明看來，盡管柜臺債券業(yè)務(wù)已有20多年的發(fā)展歷史，但當(dāng)前發(fā)展還面臨一些問題，包括投資品種不夠豐富、期限結(jié)構(gòu)相對單一、收益率相對偏低等。此外，柜臺債券市場的規(guī)模相對較小，潛力尚未充分釋放，且實(shí)際業(yè)務(wù)主要集中在頭部銀行，市場參與度和市場滲透率還有待提高。
“從國內(nèi)外柜臺債券業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)踐來看，我國債券業(yè)務(wù)柜臺分銷發(fā)行規(guī)模和托管余額較低，柜臺債券業(yè)務(wù)適用場景較少，面臨資產(chǎn)池較小、投資者群體有限等不足。”董希淼建議，下一步，應(yīng)繼續(xù)完善制度安排，通過市場開放、產(chǎn)品優(yōu)化，吸引更多投資者參與柜臺債券業(yè)務(wù)。應(yīng)建立激勵相容機(jī)制，完善柜臺債券市場化定價機(jī)制。
發(fā)展空間廣闊
商業(yè)銀行積極部署
今年3月份，中國人民銀行召開柜臺債券業(yè)務(wù)座談會時指出，柜臺債券業(yè)務(wù)發(fā)展空間大，是一項長期的系統(tǒng)性工作，希望各家機(jī)構(gòu)密切配合，完善柜臺債券業(yè)務(wù)規(guī)則，做好柜臺債券交易、托管、結(jié)算、做市等系統(tǒng)建設(shè)和內(nèi)部協(xié)同，加快形成市場效應(yīng)。
魯政委表示，隨著理財剛性兌付被打破、存款利率逐步下行，未來通過銀行柜臺售賣的國債、地方債、政金債等將成為具備較高收益率、較小收益波動的投資選擇。
柜臺債券業(yè)務(wù)涉及多個業(yè)務(wù)條線，對于商業(yè)銀行而言既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。
《證券日報》記者從中國銀行獲悉，該行擬于5月份首個工作日向金融機(jī)構(gòu)發(fā)售柜臺信用債，向適當(dāng)?shù)膶蛻舭l(fā)售部分高評級信用債，并增加報價債券品類和債券供給規(guī)模。同時，中國銀行也將通過各渠道以豐富的形式做好柜臺債券業(yè)務(wù)的投資者教育工作，提高投資者對柜臺債券業(yè)務(wù)的認(rèn)識和理解，增強(qiáng)投資者的風(fēng)險管理意識。
為迎接柜臺債券業(yè)務(wù)發(fā)展新機(jī)遇，建設(shè)銀行金融市場部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，該行已對柜臺服務(wù)進(jìn)行全面升級。穩(wěn)步拓展信用類債券品種，為柜臺投資者提供與其風(fēng)險偏好及風(fēng)險承受能力相匹配的債券;深度優(yōu)化柜臺債交易體驗(yàn)，進(jìn)一步提升報價質(zhì)量，優(yōu)化互聯(lián)交易平臺柜臺交易功能，激發(fā)柜臺債交易活躍度;扎實(shí)推進(jìn)風(fēng)險防范和內(nèi)控管理，做好投資者適當(dāng)性管理和風(fēng)險揭示工作，通過內(nèi)控流程梳理及系統(tǒng)建設(shè)筑牢風(fēng)險防線。下一步，建設(shè)銀行將繼續(xù)挖潛柜臺客戶資源，加大系統(tǒng)升級改造力度，不斷豐富報價債券類型和數(shù)量，適時通過柜臺開展債券回購交易。
“工商銀行全力落實(shí)主管部門工作部署，做好相關(guān)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作，包括推進(jìn)內(nèi)部制度辦法更新修訂等工作，進(jìn)一步加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)和投資者適當(dāng)性管理。”工商銀行金融市場部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，將不斷提高服務(wù)新發(fā)展格局、推動債券市場高質(zhì)量發(fā)展的能力和水平，從增量、擴(kuò)面、提質(zhì)和降本等方面持續(xù)推動柜臺債券業(yè)務(wù)發(fā)展。一是拓展柜臺債券業(yè)務(wù)服務(wù)，滿足多元化差異化投資需求;二是增強(qiáng)產(chǎn)品服務(wù)供給力度，提升服務(wù)可得性;三是協(xié)同加大市場培育力度，提升服務(wù)質(zhì)效;四是精準(zhǔn)發(fā)力踐行普惠政策，降低服務(wù)獲取成本。
明明表示，商業(yè)銀行需要密切關(guān)注市場動態(tài)和監(jiān)管政策的變化，靈活調(diào)整業(yè)務(wù)策略，以適應(yīng)市場發(fā)展和投資者需求的變化。
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