今年以來，持牌消費金融公司資產(chǎn)證券化（ABS）融資工具發(fā)行再提速。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前，興業(yè)消費金融、湖北消費金融等5家消費金融機構(gòu)發(fā)行ABS，發(fā)行規(guī)模逾百億元。

ABS是消費金融行業(yè)“補血”的重要方式之一。隨著居民消費信貸需求的復(fù)蘇，消費金融公司加快發(fā)行ABS融資，在這個過程中需要防范哪些金融風(fēng)險？除了ABS還有哪些融資渠道？記者就有關(guān)問題采訪了業(yè)內(nèi)人士。

加快發(fā)行ABS“補血”

近日，“興晴2023年第一期個人消費貸款資產(chǎn)支持證券”（簡稱“興晴2023—1”）發(fā)行文件正式于全國銀行間債券市場公布。“興晴2023—1”發(fā)行規(guī)模為20億元。本期項目發(fā)行后，由持牌機構(gòu)興業(yè)消費金融發(fā)起設(shè)立的“興晴”系列ABS工具累計發(fā)行規(guī)模將達到179億元。

今年以來，不只是興業(yè)消費金融，海爾消費金融、中原消費金融等消費金融機構(gòu)也于近期發(fā)行個人消費信貸資產(chǎn)證券化。眼下，消費金融行業(yè)為何密集加快發(fā)行ABS？對此，中原消費金融總經(jīng)理周文龍表示，消費金融公司熱衷于發(fā)行ABS，是由于消費信貸類資產(chǎn)證券化已成為助力持牌消費金融公司規(guī)模擴張的重要“補血”渠道，通過發(fā)行ABS可以將已經(jīng)形成的信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓從而回籠資金，回籠后的資金繼續(xù)開展信貸業(yè)務(wù)，盤活了信貸資產(chǎn)存量，提升了資金使用效率。

“持牌消費金融公司開展ABS發(fā)行工作，需要依據(jù)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)以及市場的認可度，經(jīng)過監(jiān)管的審批或注冊，可以在市場上正常發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品。”中央財經(jīng)大學(xué)中國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟研究院副院長歐陽日輝表示，在此過程中，獲得監(jiān)管的資格批復(fù)代表了監(jiān)管部門對主體的認可，獲得產(chǎn)品的批復(fù)代表了監(jiān)管部門對資產(chǎn)的認可，而在市場上的成功發(fā)行也標(biāo)志著市場的認可。

ABS是一種將資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為證券的金融工具。星圖金融研究院副院長薛洪言表示，一般而言ABS涉及原始權(quán)益人、管理人、持有人以及負責(zé)資金監(jiān)管、資金托管、證券登記、托管與交易等機構(gòu)。對于持牌消費金融公司來說，發(fā)行ABS需要嚴(yán)格遵守審批發(fā)行流程和有關(guān)金融部門要求。

具體來說，消費金融公司需取得監(jiān)管部門下發(fā)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格核準(zhǔn)批復(fù)，并且在公司內(nèi)部設(shè)立資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)行相關(guān)內(nèi)部管理制度。在此基礎(chǔ)上，發(fā)起機構(gòu)選定受托機構(gòu)與中介機構(gòu)，篩選可用于發(fā)行的信貸資產(chǎn)，完成盡調(diào)并按照發(fā)行要求準(zhǔn)備申報材料，向銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心申請備案并取得備案編碼后，遞交中國人民銀行申報發(fā)行。然后，在取得中國人民銀行的發(fā)行批復(fù)后即可在銀行間市場公開發(fā)行。

ABS屬于銀行間債券市場公開發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，投資人以銀行業(yè)金融機構(gòu)為主。海爾消費金融總經(jīng)理張西銘表示，消費金融公司通過開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，可向投資人充分展示公司良好的經(jīng)營情況，幫助公司提升市場影響力。在信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)行過程中需要引入專業(yè)的第三方中介機構(gòu)，如券商、資產(chǎn)評級機構(gòu)、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等，各相關(guān)機構(gòu)會對發(fā)起機構(gòu)及擬發(fā)資產(chǎn)進行全面盡調(diào)，在對發(fā)起機構(gòu)及擬發(fā)資產(chǎn)充分認可的基礎(chǔ)上進行投資。

增厚資本抵御風(fēng)險

消費金融機構(gòu)使用ABS融資，不僅能增厚公司資本金能力，還能利用ABS在破產(chǎn)隔離、超額利差等方面的優(yōu)勢，在一定程度上降低投資人的風(fēng)險。

今年以來，多家消費金融公司發(fā)行ABS，一方面顯示出消費金融公司對于資金的需求增加；另一方面也反映出消費金融業(yè)務(wù)的增長，背后是越發(fā)強烈的居民消費意愿回暖信號。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年個人短期消費貸款新增3009億元，同比多增4019億元。在一系列促消費政策的帶動下，居民大宗消費需求不斷釋放，線上消費較快增長，服務(wù)消費繼續(xù)回暖。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，截至目前，已經(jīng)開業(yè)的消費金融公司達到31家，貸款規(guī)模超8300億元，約占我國短期消費貸款市場的8%，成為以商業(yè)銀行為主體的消費金融市場的重要補充。研究表明，消費金融對促進消費具有顯著作用，增強消費金融公司資金實力并降低金融風(fēng)險，在當(dāng)下具有重要性和緊迫性。

近年來，在監(jiān)管部門要求和指導(dǎo)下，資產(chǎn)證券化發(fā)起機構(gòu)在公司治理、內(nèi)控審查、風(fēng)控能力等方面有較大提升。專家表示，消費金融機構(gòu)通過資產(chǎn)證券化方式融資，還需要關(guān)注公司的底層資產(chǎn)質(zhì)量、信用風(fēng)險等關(guān)鍵要素，以期夯實公司抗風(fēng)險的地基。

北京市互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會黨委書記兼會長許澤瑋表示，底層資產(chǎn)質(zhì)量是發(fā)行ABS成功的關(guān)鍵。消費金融公司需要詳細描述資產(chǎn)池的構(gòu)成，包括貸款的類型、期限、利率等，以便投資者了解資產(chǎn)的質(zhì)量和風(fēng)險狀況。同時，消費金融公司需要展示其對風(fēng)險的管理策略，包括流動性風(fēng)險、市場風(fēng)險等。還需要說明其如何通過信用增級、保險等方式降低風(fēng)險。此外，消費金融公司需要提供有關(guān)償付能力的信息，包括收入、利潤、現(xiàn)金流等，以證明其有能力按時支付本金和利息。以上所有因素都需要在ABS的說明書中進行詳細的說明和披露，以便投資者了解和評估資產(chǎn)證券化的風(fēng)險。

此外，信用風(fēng)險也尤為重要。薛洪言表示，ABS融資主要涉及信用風(fēng)險，一般通過信用評級、信用分層等模式予以管理。就ABS融資而言，一般會設(shè)置優(yōu)先、夾層、次級3個檔的信用分層，承擔(dān)的信用風(fēng)險依次增大，利率也有差別。個人消費貸ABS資產(chǎn)一般呈現(xiàn)小額分散、收益率高、剩余期限較短等特點，經(jīng)過打包處理后，整體信用風(fēng)險可控。

消費金融公司要確保有足夠的流動性儲備，以應(yīng)對突發(fā)的市場波動和資金需求。此外，通過建立完善的風(fēng)險預(yù)警和應(yīng)對機制，及時發(fā)現(xiàn)和處理潛在的風(fēng)險，有助于降低風(fēng)險損失。專家表示，消費金融公司在增厚資本的同時，需要關(guān)注多方面要素，統(tǒng)籌織密風(fēng)險管理安全網(wǎng)，確保公司融資運行穩(wěn)健發(fā)展。

拓寬多元融資渠道

消費金融公司是指經(jīng)金融管理部門批準(zhǔn)，不吸收公眾存款，為我國境內(nèi)居民個人提供以消費為目的的貸款的非銀行金融機構(gòu)。既然消費金融公司不能吸收存款，那么發(fā)放消費貸款的錢從哪里來？

根據(jù)《消費金融公司試點管理辦法》，經(jīng)監(jiān)管部門批準(zhǔn)，消費金融公司可以經(jīng)營部分或者全部人民幣業(yè)務(wù)，如向境內(nèi)金融機構(gòu)借款；經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行金融債券；境內(nèi)同業(yè)拆借；固定收益類證券投資業(yè)務(wù)等。目前，消費金融公司的融資渠道已日趨多元化，多家消費金融公司通過股東資金、同業(yè)拆借、金融債、ABS、銀團貸款等方式拓寬資金來源。

比如，以同業(yè)拆借為例，同業(yè)拆借市場是除央行之外金融機構(gòu)之間進行短期資金融通的市場。歐陽日輝表示，同業(yè)拆借即金融機構(gòu)之間利用資金融通的地區(qū)差、時間差調(diào)劑資金頭寸，由資金多余的金融機構(gòu)對臨時資金不足的金融機構(gòu)開展臨時性的短期借款。因同業(yè)拆借相較于其他融資工具具有效率高、成本低等特點，因此成為消費金融公司主要的融資渠道。

又如，多家消費金融機構(gòu)曾使用銀團貸款的形式融資。通常來講，銀團貸款是指由獲準(zhǔn)經(jīng)營貸款業(yè)務(wù)的多家銀行采用同一貸款協(xié)議，向借款人發(fā)放的并由同一家代理行管理的貸款。比如，馬上消費曾發(fā)行過俱樂部銀團貸款得到多家銀行增額參團，可充分滿足長期籌資需求。業(yè)內(nèi)人士表示，相比一般銀團貸款模式而言，俱樂部銀團貸款模式更具有時效性，需要機構(gòu)和銀團成員之間具有高認可度、默契度。同時，機構(gòu)需要信用狀況良好、成長性好，對于業(yè)務(wù)模式需具備一定的專業(yè)度、把控力，各方一起搭建精準(zhǔn)高效匹配的環(huán)境，確保順暢地達成一致目標(biāo)。

不同融資方式各有優(yōu)勢和局限，消費金融公司需要根據(jù)自身的業(yè)務(wù)模式、風(fēng)險承受能力和市場環(huán)境，選擇最適合自己的融資方式。歐陽日輝表示，消費金融公司除發(fā)行ABS、金融債以及銀團貸款等融資工具外，還應(yīng)積極通過推動上市及發(fā)行優(yōu)先股、資本補充債、永續(xù)債等資本補充工具拓展融資渠道，在增強風(fēng)險抵御能力的同時，有效提升自身的品牌知名度。

隨著消費金融行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，多元化、低成本融資能力將成為消費金融公司重要的競爭力之一。多元化融資渠道既能夠幫助消費金融公司在融資手段上實現(xiàn)多樣化，同時也反映出消費金融公司良好的發(fā)展情況受到外部認可，有利于降低融資成本、優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、降低流動性風(fēng)險，從而形成良性循環(huán)的融資體系。因此，多元化融資渠道仍將是未來發(fā)展趨勢，將推動消費金融行業(yè)逐漸走向成熟，為消費金融行業(yè)擴容發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

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