金觀平

從正式啟動債券做市業(yè)務，到企業(yè)債發(fā)審職責劃轉，再到加大對優(yōu)質企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債支持力度……今年以來，我國債券市場改革創(chuàng)新動作頻頻。一系列改革舉措目標明確，即通過統(tǒng)一監(jiān)管、優(yōu)化服務、創(chuàng)新產(chǎn)品，更大程度便利投資者入市，更充分發(fā)揮債券市場功能，更好支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

服務實體經(jīng)濟一直是債券市場發(fā)展的內在邏輯。一方面，債券市場源源不斷輸送資金，直接滿足各類經(jīng)營主體資金需求；另一方面，實體經(jīng)濟高質量發(fā)展，又進一步加大對債券市場的融資需求，反過來推動債券市場的規(guī)模增長和規(guī)范發(fā)展。

當前，我國已成為全球第二大債券市場，公司（企業(yè)）債券融資占比遠超非金融企業(yè)境內股票融資比例。但與廣大企業(yè)的實際融資需求相比，還有很大提升空間。無論從社融增量還是存量來看，信貸占比仍是大頭，直接融資占比偏小。

如何釋放債券市場服務實體經(jīng)濟活力？關鍵要在放與緊之間找動力。

放，就是要放寬市場準入，激發(fā)市場潛能。近年來，券商、基金、保險以及非金融企業(yè)踴躍參與市場交易，日益成為債市資金“活水”的重要來源。在風險整體可控的條件下，未來可適當降低市場準入門檻，允許更多非金融企業(yè)入場投資，以提升市場流動性和資源配置效率。同時，進一步敞開需求端的方便之門，鼓勵“硬科技”企業(yè)通過集合票據(jù)、風險緩釋工具等途徑參與市場，為更多優(yōu)質企業(yè)融資提供便利通道。

放，也包括對外開放。近幾年，我國債券市場對外開放水平穩(wěn)步提高，境外機構在銀行間債券市場托管存量規(guī)模持續(xù)增長，但相較主要發(fā)達國家仍處于較低水平。未來可繼續(xù)提升對外開放廣度和深度，吸引更多境外投資者進入中國市場，包括進一步擴大符合條件的境外機構范圍，允許合格的境外非金融企業(yè)進入市場；持續(xù)豐富衍生品工具箱，便利境外機構進行風險對沖；等等。

緊，就是要扎緊籬笆，防范化解風險。只有強有力的監(jiān)管，才能防止一放就亂。要繼續(xù)完善債券市場法律體系，嚴肅打擊財務造假、惡意逃廢債等嚴重違法違規(guī)行為，以“零容忍”態(tài)度塑造市場信用風氣。同時，要加強市場風險監(jiān)測，重點關注發(fā)行主體償債能力變化，切實保障債券市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

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