一波未平，一波又起。在美國拋儲控制油價之后，近日供給端出現(xiàn)模糊的增產(chǎn)信息，令國際油價走勢不確定性再度增加。

分析人士表示，本輪油價走勢演繹的核心因素在于疫情變化，在疫情狀況明朗之前，油價短期難言企穩(wěn)，將維持高波動走勢。

供需存在變數(shù)

在美國拋儲控制油價之后，備受關注的產(chǎn)油國態(tài)度，隨著近日OPEC+會議結束浮出水面。有消息稱，OPEC+在會上決定維持原定計劃在明年1月份增產(chǎn)石油40萬桶/日，但同時OPEC+公報顯示，該決定存在調(diào)整的可能性，即繼續(xù)監(jiān)控疫情變化，如有必要將及時調(diào)整產(chǎn)量政策。

據(jù)了解，此前，市場預期OPEC+將在2022年1月開始降低增產(chǎn)幅度。顯然，OPEC+繼續(xù)增產(chǎn)的決定與會前市場普遍預期存在偏差，國際油價一度大幅跳水。“油價的表現(xiàn)可能是擔憂一貫謹慎的OPEC+政策基調(diào)轉(zhuǎn)向，美國政府代表曾與沙特能源部長舉行會談，也增加了市場猜測。”東證衍生品研究院能源高級分析師安紫薇對中國證券報記者表示。

但隨著市場對消息面的解讀不斷深化，原油多頭重拾信心。高盛認為，OPEC+增產(chǎn)難阻油價結構性大牛市。其觀點主要從供應端出發(fā)，一方面，全球油氣行業(yè)的上游投資支出大幅減少，推升生產(chǎn)成本；另一方面，OPEC+閑置產(chǎn)能過少，面臨全球需求復蘇不能及時釋放產(chǎn)能，從而出現(xiàn)結構牛市。

“然而，目前全球石油需求面臨著新一輪疫情的挑戰(zhàn)，高盛的結論只能在油價上升周期中提供支撐，在新增需求存在變數(shù)的條件下不成立。”光大期貨原油分析師田由甲對中國證券報記者分析稱。

“OPEC+處于產(chǎn)能正?；碾A段，增產(chǎn)是大勢所趨，只是當前面臨疫情反彈的阻力，但關于奧密克戎毒株的傳染性、致病性和疫苗逃逸能力仍需要更多數(shù)據(jù)來確認。階段性需求的變化路徑存在較大不確定性，OPEC+的決定表明其將延續(xù)產(chǎn)量政策對需求的滯后調(diào)整。”安紫薇說。

短期難言企穩(wěn)

就本輪油價走勢演繹邏輯看，其核心因素在于疫情變化。從長周期來看，全球能源轉(zhuǎn)型是其中一個重要影響因素。

盡管從長期來看，碳中和意味著傳統(tǒng)石油供給和需求均將受到抑制，但分析師并不因此一味看空油價。

安紫薇分析，需求替代效應顯現(xiàn)需要新能源在傳統(tǒng)石油消費領域的市場占有率大幅提升，石油需求在未來很長時間內(nèi)仍將維持剛性。在供給端，傳統(tǒng)油氣企業(yè)為適應能源轉(zhuǎn)型而率先行動，上游投資變得更加謹慎，疫情以來上游投資恢復緩慢，原油供給的恢復相對滯后于需求的恢復。部分產(chǎn)油國出現(xiàn)產(chǎn)能瓶頸以及美國頁巖油產(chǎn)量增長大幅放緩，上游投資謹慎將導致長期供給彈性下降，對中長期油價構成支撐。

“如果未來幾周疫苗失效被證實，而需要通過再次大規(guī)模封城來應對奧密克戎，那么市場需要的不單單是OPEC+不增產(chǎn)，而是進一步減產(chǎn)，否則油價可能進一步下跌。”安紫薇說，近期油價走勢表現(xiàn)已經(jīng)在朝著出現(xiàn)全球較大規(guī)模封城的情景演繹，在疫情狀況明朗前，油價短期難言企穩(wěn)，將維持高波動。

“短期看，成品油裂解價差迅速走低，已經(jīng)反映出終端出行需求減弱。長期來看，多方機構測算2022年原油仍然是累庫周期，加上新毒株對需求可能存在多輪影響，對2022年前三個季度的油價維持偏空態(tài)度。”田由甲表示。

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