■本報記者 聶國春

近日，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2022）》（以下簡稱《報告》）?！秷蟾妗凤@示，截至2022年末，銀行理財市場規(guī)模達(dá)27.65萬億元，同比下降4.66%。同時，全年累計新發(fā)理財產(chǎn)品2.94萬只，平均收益率為2.09%。

2022年是資管新規(guī)落地元年。在這一年里，銀行和理財公司全面完成整改，理財產(chǎn)品基本實(shí)現(xiàn)凈值化。對“潔凈起步”的銀行理財來說，2.09%的平均收益率是近年來的較低水平。面對這種情況，銀行理財產(chǎn)品還能買嗎？

理財收益進(jìn)入2%時代

《報告》顯示，2022年各月度理財產(chǎn)品平均收益率為2.09%，累計為投資者創(chuàng)造收益8800億元。其中，銀行機(jī)構(gòu)累計為投資者創(chuàng)造收益3602億元；理財公司累計為投資者創(chuàng)造收益5198億元。

與之相比，2021年各月度，理財產(chǎn)品加權(quán)平均年化收益率最高為3.97%、最低為2.29%。2020年更是接近4%。2022年的平均收益率是近年來的較低水平。相對應(yīng)的，8800億元的理財收益也是2016年以來的最低水平。

據(jù)招商證券測算，2022年，現(xiàn)金管理類、固收類、混合類和權(quán)益類理財產(chǎn)品平均收益率分別為2.4%、2.2%、-1.7%和-11.7%。這也意味著，去年部分理財產(chǎn)品甚至跌破凈值，一些人購買理財銀行后不僅沒有收益，反而虧損了本金。

資管新規(guī)實(shí)施后，很多人已經(jīng)知道銀行理財不再保本保息。但當(dāng)虧損真實(shí)發(fā)生時，消費(fèi)者的第一反應(yīng)還是贖回?！秷蟾妗凤@示，2022年9月末理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模超過30萬億元，但到了去年年末，存續(xù)規(guī)模降為27.65萬億元，也就是說，僅2022年四季度理財規(guī)模就縮水超過2萬億元。

普益標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為，銀行理財存續(xù)規(guī)模下降有兩方面原因：一是市場波動導(dǎo)致的贖回增加，2022年11月以來市場利率上行，債券價格下跌，導(dǎo)致部分銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)凈值回撤乃至發(fā)生“破凈”現(xiàn)象，個人投資者恐慌情緒加劇，并大幅贖回開放式理財產(chǎn)品；二是2022年12月封閉式產(chǎn)品到期規(guī)模增加，對銀行理財存續(xù)規(guī)模和產(chǎn)品的預(yù)期收益率產(chǎn)生了一定的沖擊。

多措并舉應(yīng)對市場變化

據(jù)記者了解，面對新的市場變化，金融機(jī)構(gòu)開始積極改進(jìn)產(chǎn)品。記者注意到，2022年12月以來，有多家銀行理財子公司陸續(xù)推出了以攤余成本法、混合估值法等來估值的理財產(chǎn)品，以減少短期理財產(chǎn)品的大幅波動現(xiàn)象。

“雖然攤余成本法及混合法對解決理財產(chǎn)品凈值大幅波動的問題有一定成效，但最根本的是要完善激勵約束機(jī)制，加強(qiáng)基礎(chǔ)能力建設(shè)，提升投研能力，使投研能力更好地與市場變化和投資者需求相匹配。”招聯(lián)首席研究員董希淼對《中國消費(fèi)者報》記者說。

在董希淼看來，前期風(fēng)險偏好極低的投資者離場之后，2023年理財產(chǎn)品贖回壓力已經(jīng)大大減輕。銀行和理財公司在新的一年應(yīng)認(rèn)真反思與復(fù)盤，正視市場變化，進(jìn)一步找準(zhǔn)理財業(yè)務(wù)的定位。

首先，要提高對趨勢的研判能力和應(yīng)對能力，提升產(chǎn)品投研能力。要根據(jù)市場和客戶變化，及時調(diào)整優(yōu)化資產(chǎn)配置和投資策略。其次，應(yīng)進(jìn)一步做好投資者分層服務(wù)。在加強(qiáng)風(fēng)險評測的基礎(chǔ)上，向不同投資者提供不同風(fēng)險等級、期限的理財產(chǎn)品。如果投資者對理財產(chǎn)品凈值回撤比較敏感，理財產(chǎn)品應(yīng)更加突出穩(wěn)健性，平滑凈值波動。對高凈值客戶，則應(yīng)提供更豐富的產(chǎn)品，包括權(quán)益類產(chǎn)品。此外，去年部分R1、R2等級產(chǎn)品出現(xiàn)較大的凈值波動，理財公司應(yīng)查找原因，風(fēng)險等級評定應(yīng)更準(zhǔn)確有效。最后，要不斷加強(qiáng)金融消費(fèi)者教育，引導(dǎo)用戶理性對待理財產(chǎn)品凈值波動，逐步養(yǎng)成長期投資習(xí)慣。

冠苕咨詢創(chuàng)始人、金融監(jiān)管政策專家周欽毅在接受《中國消費(fèi)者報》記者采訪時則指出，理財贖回風(fēng)波的發(fā)生，也暴露出監(jiān)管方面存在一些問題。他建議監(jiān)管部門加強(qiáng)對封閉式產(chǎn)品發(fā)行的引導(dǎo)，規(guī)范業(yè)績比較基準(zhǔn)的使用。同時，在金融消費(fèi)者教育方面，需要在4個方面開展，包括業(yè)績比較基準(zhǔn)教育、風(fēng)險承受能力教育、凈值波動教育和長期投資教育。

根據(jù)自身情況做好理財規(guī)劃

隨著市場波動變小，以及金融機(jī)構(gòu)采取措施平緩產(chǎn)品收益曲線，去年底至今年初，理財凈值持續(xù)修復(fù)，銀行理財規(guī)模逐步呈現(xiàn)筑底趨穩(wěn)態(tài)勢。

董希淼認(rèn)為，如果理財產(chǎn)品能夠較好地平衡穩(wěn)健性和收益性，那么將在超百萬億元的資管市場中發(fā)揮自己的獨(dú)特價值，成為居民資產(chǎn)配置的重要選擇。否則，銀行理財就可能成為資管市場的“雞肋”。

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，隨著理財產(chǎn)品投資門檻降低、產(chǎn)品種類不斷豐富，加之存款持續(xù)利率下行，理財對消費(fèi)者的吸引力依然較大。《報告》顯示，截至2022年底，持有理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量為9671萬人，較年初增長了18.96%，不過，這一增速較2021年的95.31%明顯回落。

中信證券研究員章立聰認(rèn)為，從理財年報看，投資者偏好趨于保守，推動理財產(chǎn)品中低風(fēng)險規(guī)模占比增加。同時，隨著現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模下降，新規(guī)落地后理財產(chǎn)品收益優(yōu)勢回落，未來或與貨幣基金收益持平。

業(yè)內(nèi)專家建議，面對不斷下行的理財收益，消費(fèi)者應(yīng)根據(jù)自身年齡階段、風(fēng)險偏好、收入水平、資金流動性安排等方面做好理財規(guī)劃。穩(wěn)健型投資者追求收益穩(wěn)定，就應(yīng)該堅持價值投資和長期投資理念，理性面對短期市場波動；進(jìn)取型投資者不妨通過分散部分投資到權(quán)益類產(chǎn)品中，謀求更高收益。

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