由于居民杠桿率上升的主因是房貸增長(zhǎng)，所以抑制居民部門杠桿率、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，首先要從樓市調(diào)控、住房制度改革、建立長(zhǎng)效機(jī)制入手。一方面，應(yīng)繼續(xù)遏制房?jī)r(jià)過快上漲，并使一二線城市房?jī)r(jià)能合理回落；另一方面，要加快住房租賃市場(chǎng)建設(shè)，盡早形成租購(gòu)并舉的住房制度

一段時(shí)間以來，多位職能部門負(fù)責(zé)人在不同場(chǎng)合分別就防范金融風(fēng)險(xiǎn)特別是有效控制和降低杠桿率問題發(fā)表了看法，指出要著力降低企業(yè)負(fù)債率，抑制居民部門杠桿率，爭(zhēng)取用3年左右時(shí)間使宏觀杠桿率得到有效控制。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年末，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為55.5%，比上年下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。但是，在企業(yè)負(fù)債率降低的同時(shí)，居民杠桿率卻繼續(xù)上升。2017年末，我國(guó)人民幣住戶貸款余額40.5萬億元，其中中長(zhǎng)期貸款29.1萬億元，中長(zhǎng)期中的消費(fèi)貸款24.7萬億元，分別占當(dāng)年GDP總額82.7萬億元的50%、35.2%和29.9%；比上一年分別提高6.8個(gè)、4.5個(gè)和3.9個(gè)百分點(diǎn)，絕對(duì)水平創(chuàng)歷史新高，提升速度之快也超過以往。

為什么在連續(xù)兩年將“去杠桿”作為經(jīng)濟(jì)工作主要任務(wù)之一的情況下，居民杠桿率不降反升呢？一個(gè)重要原因在于，我國(guó)居民負(fù)債主要以房貸為主，而且最近一年多的樓市調(diào)控僅是在整體上抑制了價(jià)格上漲的勢(shì)頭。盡管各地均把限貸作為調(diào)控的一個(gè)主要措施，但剛需、改善性需求和尚未完全得到抑制的投資投機(jī)性需求，導(dǎo)致銷售增加和價(jià)格繼續(xù)上行，同時(shí)也使住房貸款持續(xù)增加。由于償還房貸的時(shí)間較長(zhǎng)，且房貸的規(guī)模隨著銷售面積和銷售額的增加而增加，加之三四線城市擴(kuò)大房貸規(guī)模以去庫(kù)存，導(dǎo)致“杠桿”減得不如增得多。另外，過去一年，各地對(duì)首套房貸款不同程度上浮了貸款利率，使剛需購(gòu)房者房貸成本上升。這些因素的綜合作用，使居民杠桿率居高不下。

雖說發(fā)達(dá)國(guó)家居民杠桿率的風(fēng)險(xiǎn)線在60%左右，比我國(guó)居民要高，但我國(guó)人均GDP水平只有世界平均水平的80%左右，更大大低于發(fā)達(dá)國(guó)家水平。這決定了我國(guó)居民人均收入、支出水平理應(yīng)與人均GDP處在相仿的水平。而且，由于居民負(fù)債中絕大多數(shù)是以房貸為主要內(nèi)容的中長(zhǎng)期貸款，加之社保、醫(yī)保的覆蓋范圍和保障能力仍有較大提升空間，再考慮收入水平的不平衡狀態(tài)，我國(guó)50%的居民杠桿率水平已經(jīng)較高。

如果不能管控好居民杠桿率，將產(chǎn)生兩個(gè)明顯影響。一是使相當(dāng)一部分負(fù)債家庭特別是年輕人的生活壓力加大。在房?jī)r(jià)高企的一二線城市，在價(jià)格持續(xù)看漲、“晚買不如早買”的預(yù)期下，很多家庭背負(fù)巨額房貸，這無疑會(huì)制約消費(fèi)水平與生活質(zhì)量的提升。二是使發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的概率上升。一方面，很多家庭因剛需和看漲預(yù)期甘愿承擔(dān)較高房貸壓力，導(dǎo)致債務(wù)收入比上升，其穩(wěn)定收入一旦出現(xiàn)波動(dòng)，必然影響償貸能力；另一方面，一些三四線城市即使出于去庫(kù)存考量繼續(xù)加杠桿，其結(jié)果也必然導(dǎo)致泡沫繼續(xù)積累和增加，一旦泡沫破滅，后果不堪設(shè)想。

由于居民杠桿率上升的主因是房貸增長(zhǎng)，所以抑制居民部門杠桿率、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，首先要從樓市調(diào)控、住房制度改革、建立長(zhǎng)效機(jī)制入手。一方面，應(yīng)繼續(xù)遏制房?jī)r(jià)過快上漲，并使一二線城市房?jī)r(jià)能合理回落，以降低居民的購(gòu)房和房貸成本。要在滿足剛需和支持改善性需求的基礎(chǔ)上實(shí)施限貸限購(gòu)措施，適當(dāng)放松首套利率上浮，對(duì)二套及以上的限制則可累進(jìn)遞增，以便既保障基本需求，又防止炒房資金流入樓市。同時(shí)，可考慮實(shí)施差異化限售政策，對(duì)出售唯一住房的改善性需求，和出售二套及以上住房區(qū)別對(duì)待。另一方面，要加快住房租賃市場(chǎng)建設(shè)，盡早形成租購(gòu)并舉的住房制度。這兩個(gè)方面是相輔相成的，如果房?jī)r(jià)上漲得到遏制，乃至價(jià)格向符合價(jià)值的方向逐步回歸，逐漸改變?nèi)藗兊目礉q預(yù)期，就會(huì)有越來越多的人選擇租房，居民杠桿率持續(xù)上升的局面就會(huì)有所緩解。

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